础设施投资建设主体
注：上表为2021年/2021年末数据。
资料来源：Wind、公开资料，中证鹏元整理
五、经营与竞争
公司作为平原示范区重要的城市基础设施投资建设主体，以工程代建业务为主业，此外，公司积极拓展城市公共服务业务和贸易业务，丰富了收入来源。2021年公司营业收入同比小幅增长，主要系2021年公司新增自建项目部分竣工结算确认收入所致。毛利率方面，2021年公司销售毛利率有所下降，主要系代建业务毛利率下降、新增工程建设业务毛利率不高以及贸易业务采购成本上升产品利差缩小所致。
表6公司营业收入构成及毛利率情况（单位：亿元）
2021年2020年
项目
金额毛利率金额毛利率
一、主营业务小计31.194.520.034.50
代建业务5.8010.196.7913.12
5.358.160.00-
工程建设
0.270.100.206.31
工程绿化
环卫0.4236.150.5237.53
18.790.29".231.50
贸易
0.5531.650.30-26.38
广告物业和其他
二、其他业务小计
0.3649.231.2341.59
合计31.545.031.265.96
资料来源：公司2020-2021年审计报告，中证鹏元整理
2021年公司代建业务收入有所下降，但工程建设业务收入较多，在建项目尚需投资规模较大，未来收入来源较有保障，同时公司也面临较大的资金压力
作为平原示范区重要的城市建设投资主体，公司以工程委托代建方式承担了大量城市基础设施建设工作，主要包括保障性住房建设、道路建设、其他基础设施建设等。公司与示范区管委会签署项目委托代建协议，接受委托负责项目的建设工作。工程建设完工或阶段性完工后，公司向示范区管委会提交工
程决算文件，示范区管委会对完工项目或阶段性完工项目进行竣工验收，并指定有资质的评审机构进行评审，验收及评审合格后，公司将完工项目在规定时间内向示范区管委会办理移交手续。示范区管委会按照项目建设成本加成一定比例与公司进行结算，公司据此确认代建业务收入（代建收入产生的相关税费由管委会代为承担）。2021年公司确认工程代建收入5.80亿元，同比有所减少，主要系部分项目完工但尚未完成竣工审计而部分新项目尚处于建设初期阶段，确认收入相应减少所致。
表7公司委托代建业务收入确认情况（单位：亿元）
时间项目名称代建收入
市政路网3.00
泵站工程0.32
基础设施配套工程0.03
2021年
水系工程0.07
公益性设施2.37
合计5.80
市政路网3.52
泵站工程0.54
基础设施配套工程0.14
2020年
水系工程0.58
公益性设施2.01
合计6.79
资料来源：公司提供
工程建设业务主要为公司自行建设安置房项目，主要指新乡平原示范区滨湖小镇城中村改造项目，建设完成后由于暂不具备对外销售条件，因此将项目移交政府，政府按照一定的成本费用与公司进行结算，由于目前该安置房项目只有部分完工，因此按完工进度结算对应的工程建设费用。2021年工程建设收入较多，其他年份无该业务收入，主要系2021年滨湖小镇城中村改造项目部分竣工结算确认收入所致。
截至2021年末，公司主要在建项目计划总投资金额合计52.87亿元，已投资38.19亿元，在建项目中除投资大厦和观棠项目、新乡平原示范区滨湖小镇城中村改造项目外，均为代建项目，考虑到公司存货中工程建设项目成本金额较大，公司代建业务收入来源较有保障。近年公司经营活动现金流波动较大，截至2021年末公司主要在建项目尚需投入14.69亿元，未来项目建设面临较大的资金压力。
表8截至2021年末公司主要在建项目情况（单位：亿元）
项目名称计划总投资已投资金额尚需投资是否为政府代建
4.954.790.16
安置房小区（龙源一期）是
安置房小区（滨湖一期）6.416.350.06是
悦湖项目（商业）4.101.242.86是
新乡平原示范区滨湖小镇城
11.507.274.23否
中村改造项目
观棠（商业住宅小区）4.883.571.31否
投资大厦4.201.782.43否
市政基础设施—渠3.883.350.53是
市政基础设施—调蓄湖4.554.500.05是
2018年新乡市平原示范区部
4.003.800.20是
分市政项目
2018年新乡市平原示范区部
4.391.542.86是
分绿化项目
合计52.8738.1914.69-
注：
1.表中“市政基础设施-渠”、“市政基础设施-调蓄湖”、“2018年新乡市平原示范区部分市政项目”和“2018年新
乡市平原示范区部分绿化项目”均为简称，随着部分项目完工结算，各年均为不同项目。
2.安置房小区项目（龙源一期、滨湖一期）是政府委托代建项目，截至2021年末其计划总投资相比2020年末计划总投
资少约0.1亿元，为公司根据实际情况调整原项目的计划总投资额度所致。
3.2021年，观棠（商业住宅小区）和投资大厦项目的计划总投资额均有增加。
4.截至2021年末，悦湖项目（商业）为委托代建项目；后续根据实际项目运行情况，2022年5月末悦湖项目（商业）
已经变更为公司自建项目。
资料来源：公司提供
2021年公司贸易业务收入有所下降，盈利能力仍较弱
公司通过河南凤瑞物产有限公司开展贸易业务，该公司于2019年5月23日设立，公司持股占比51，深圳前海供应链平台服务有限公司持股占比49，公司贸易业务主要为煤炭、焦炭、等的国内与国际贸易，主要采用以销定采的经营模式，毛利率较低，目前仍主要采用电汇的方式结算。
2021年公司贸易收入有所下降，主要系贸易业务收缩所致；毛利率相比去年下降至0.29，主要系采购成本上升产品利差缩小所致。2021年公司贸易业务前五大供应商占采购总额比重为73.28，前五大客户占销售总额比重为42.22，公司贸易业务客户及供应商均较为集中。另外，价格的波动可能对公司未来贸易业务收入产生一定的影响。
表9公司主要贸易产品购销情况（单位：万吨、元/吨、亿元）
采购均价销售均价
贸易品种采购量销售量贸易收入
（不含税）（不含税）
273.02500.88273.02502.1213.71
煤炭
有色0.7760,218.240.7760,478.034.66
焦炭2.042,063.732.042,066.360.42
资料来源：公司提供
表10公司贸易业务前五大供应商（单位：亿元）
时间供应商名称采购金额占采购总额比重
陕西陕煤供应链管理有限公司9.3549.90
宁波淞炜实业有限公司1.316.98
山西晋煤集团晋瑞能源有限责任公司1.286.86
2021年
浙江供应链管理有限公司0.945.00
宁波弘弈通实业有限公司0.854.55
合计13.7373.28
资料来源：公司提供
表11公司贸易业务前五大客户（单位：亿元）
时间客户名称销售金额占销售总额比重
浙江和辉电力燃料有限公司2.4112.84
2.0410.87
江苏晋和电力燃料有限公司
上海供应链管理有限公司1.407.44
2021年
1.115.90
林州市泰德商贸有限公司
林州市林通煤炭贸易有限公司0.975.16
合计7.9342.22
资料来源：公司提供
此外，公司还从事工程绿化、环卫和广告物业等业务。公司工程绿化业务来源主要为受示范区管委会委托，业务模式采用承包制，2021年工程绿化业务收入为0.27亿元，同比有所增加，主要系受示范区管委会委托，工程绿化业务规模扩大所致；毛利率为0.10，同比大幅减小，主要系受暴雨自然灾害影响成本所致。公司环卫业务主要是公司承包了平原示范区部分道路的保洁、清理工作等，2021年环卫业务收入为0.42亿元，毛利率为36.15，整体变化不大。公司广告物业和其他收入主要为公司对外租赁写字楼、办公楼等；2020年由于收取租金较低，无法覆盖建筑物折旧，导致亏损；2021年公司广告物业和其他收入及毛利率大幅增长，主要系2021年新增保理业务带来的保理利息收入计入其他收入所致。
公司其他业务收入主要为租赁收入、土地指标收入、利息收入、餐饮收入、商品零售收入、劳务收入等，2021年公司实现其他业务收入为0.36亿元，同比大幅减少，主要系当期土地指标收入大幅减少所致。
2021年公司继续获得较大力度政府支持
公司作为平原示范区重要的城市建设投资主体，继续获得较大力度政府支持，2021年示范区管委会向公司拨付1.10亿元，计入公司资本公积。2021年，公司获得的政府补助1.65亿元，有力提升了公司的利润水平。
六、财务分析
财务分析基础说明
以下分析基于公司提供的经中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2020-2021年审计报告及未经审计的2022年1-3月财务报表，报告均采用新会计准则编制。2021年纳入公司合并范围一级子公司新增1家，无减少。2022年1-3月纳入公司合并范围一级子公司无变化。截至2022年3月末，公司合并范围一级子公司共18家，详见附录四。
资产结构与质量
公司资产规模有所增长，但仍以存货及应收款项为主，整体资产流动性较弱随着公司业务规模的扩大，2021年以来公司资产规模保持增长，且仍以存货和应收款项为主。
截至2022年3月末，公司货币资金包括银行存款1.62亿元和其他货币资金15.89亿元，其他货币资金主要为承兑汇票保证金、客户购房贷款保证金、定期存单质押金和国内信用保证金，使用均受限。公司应收账款主要为应收代建工程款，伴随公司业务规模的扩大，2021年以来公司应收账款增长较快；截至2021年末，公司应收账款前五名分别为新乡平原新区管委会财政局（9.36亿元，41.25）、新乡市平原城乡一体化示范区管理委员会城乡建设管理局（5.82亿元，25.68）、如皋盛华禄能源有限公司（0.79亿元，3.46）、泰州立翔电力燃料有限公司（0.73亿元，3.19）和宁波启达贸易有限公司（0.63亿元，2.79）；其中前两位均为国有企业，账龄均在2年以内，规模占比较大，未来需关注实际回收时间；后三位均为民营企业，该部分为贸易业务应收款，账龄均在0-6个月，存在坏账的风险。公司其他应收款主要为与新乡平原新区创业科技发展有限公司、新乡平原新区管委会财政局、新乡滨湖生态园林（集团）有限公司、新乡市建投置业有限公司等公司的往来款。公司存货
