418,960.91
EBIT利息保障倍数(倍)
6.82
7.03
6.52
债务EBIT比(倍)
18.19
48.92
29.09
流动比率
6.53
5.87
5.26
速动比率
3.51
2.26
2.07
资产负债率
53.03
48.75
46.75
注π(1)EBIT=利润总额 列入财务费用的利息支出
2)总债务=短期借款 长期借款 应付债券 一年内到期的非流动负债3)EBIT利息保障倍数=EBIT/利息支出4)债务EBIT比=总债务/EBIT5)流动比率=流动资产/流动负债6)速动比率=(流动资产？C存货)/流动负债短期偿债能力方面，2009-2011年，发行人流动比率分别为5.26倍、5.87倍和6.53倍，速动比率分别为2.07倍、2.26倍和3.51倍。近年来流动负债保持相对稳定，其中占比较高的是短期借款和其他应付款。考虑到发行人保持着较高的流动资产水平，对流动负债的保障程度较高，因此短期偿债能力始终保持在合理水平。
长期偿债能力方面，2009-2011年，发行人的资产负债率分别为46.75、48.75和53.03，资产负债结构保持合理，较好地发挥了财务杠杆提高净资产回报的作用。长期负债主要由基础设施建设项目银行贷款和应付债券构成。考虑到发行人的建设项目具有较好的资金循环能力和债务偿还保障，并且部分项目已和政府签订BT回购协议，因此不对发行人的偿债能力构成实质影响。发行人近三年的EBIT利息保障倍数分别为6.52倍、7.03倍和6.82倍，良好的盈利能力足以保障债务本息的按时偿付。
总体来看，发行人资本结构合理，盈利能力较强，资产流动性良好，偿债能力较强。
六)发行人现金流量分析表π发行人2009-2011年现金流量情况
单位π万元
项目
2011年度
2010年度
2009年度
经营活动产生的现金流量净额
32,071.41
18,250.04
14,784.19
投资活动产生的现金流量净额
69,942.59
24,279.82
21,840.43
筹资活动产生的现金流量净额
83,300.48
53,133.81
66,144.71
现金及现金等价物净增加额
18,713.53
10,603.94
59,088.47
经营活动现金流方面，2009-2011年，发行人经营活动现金流入分别为57,641.06万元、38,919.98万元和58,115.93万元，主要由销售商品、提供劳务收到的现金和收到其他与经营活动有关的现金构成，后者主要包括与相关单位的往来款、补贴收入等款项；经营活动现金流出分别为42,856.86万元、57,170.03万元和90,187.35万元，主要是购买商品、接受劳务支付的现金和支付其他与经营活动有关的现金。
2010年和2011年，发行人实现业务转型，土地开发整理业务和保障房建设业务快速发展，导致这两年经营性现金流出大幅增加；同时由于这两类项目往往开发建设周期较长，相关政府部门在项目建成后才支付土地开发费用或项目回购资金，因此项目建设期内发行人开展业务尚未形成当年现金流入，结转大量经营性应收项目，因此经营性净现金流为负并且逐年减少。
投资活动现金流方面，2009-2011年，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-21,840.43万元、-24,279.82万元和-69,942.59万元，主要由于发行人对新乡平原新区发展建设有限公司、欧瑞(新乡)新能源投资中心(有限合伙)等未纳入合并报表的子公司增资导致投资活动现金流出较大所致。
筹资活动现金流方面，2009-2011年，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为66,144.71万元、53,133.81万元和83,300.48万元。发行人筹资性现金流入主要来源于银行贷款，同时2011年成功发行12亿元企业债券，每年筹资活动产生的现金流量较为稳定，足以支持到期债务的偿还、经营活动和投资活动的正常开展。
第六节本期债券的偿付风险及偿债保证措施
一、信用级别
经鹏元资信评估有限公司(以下简称“鹏元资信”)综合评定，发行人的长期主体信用级别为AA，本期债券的信用等级为AA。
二、信用评级报告的内容摘要
一)评级结论鹏元资信对新乡投资本次拟发行的9亿元公司债券的评级结果为AA，该级别反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基于公司的运营环境、经营和盈利能力、发展前景及政府支持等因素综合评估确定的。
二)基本观点1、新乡市经济发展迅速，财政实力较强，为公司发展提供了良好的外部环境；
2、公司是新乡市城市基础设施投资建设主体，得到了地方政府的大力支持，未来发展较有保障；
3、较为充足的土地资产为公司融资和债务偿还提供了有力支持。
三)关注公司在建基础设施项目投资规模较大，存在较大资金需求。
第七节债券跟踪评级安排说明
根据监管部门相关规定及鹏元资信的《证券跟踪评级制度》，鹏元资信在初次评级结束后，将在本期债券有效存续期间对被评对象进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。
定期跟踪评级每年进行一次。届时，新乡投资需向鹏元资信提供最新的财务报告及相关资料，鹏元资信将依据其信用状况的变化决定是否调整本期债券信用等级。
自本次评级报告出具之日起，当发生可能影响本次评级报告结论的重大事项，以及被评对象的情况发生重大变化时，新乡投资应及时告知鹏元资信并提供评级所需相关资料。鹏元资信亦将持续关注与新乡投资有关的信息，在认为必要时及时启动不定期跟踪评级。鹏元资信将依据该重大事项或重大变化对被评对象信用状况的影响程度决定是否调整本
期债券信用等级。
如新乡投资不能及时提供上述跟踪评级所需相关资料以及情况，鹏元资信有权根据公开信息进行并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效，直至新乡投资提供评级所需相关资料。
定期与不定期跟踪评级启动后，鹏元资信将按照成立跟踪评级项目组、对新乡投资进行电话访谈和实地调查、评级分析、评审会评议、出具跟踪评级报告、公布跟踪评级结果的程序进行。在评级过程中，鹏元资信亦将维持评级标准的一致性。
鹏元资信将及时在公司网站公布跟踪评级结果与跟踪评级报告，并同时报送新乡投资及相关监管部门。
第八节发行人近三年是否存在违法违规情况说明
截至本上市公告书公告之日，发行人最近三年在所有重大方面不存在违反适用法律、的情况。
第九节募集资金运用
本期债券拟募集资金总额为人民币9亿元，全部用于新乡市洪门城市棚户区改造项目。
第十节有关当事人
一、发行人π新乡投资集团有限公司
住所π新乡市和平大道中段80号
法定代表人π赵荣彦
联系人π李？f
联系地址π新乡市和平大道体育馆南社区服务楼8-11层
联系电话π0373-3028902
传真π0373-3028902
邮政编码π453000
二、承销团
一)主承销商π中信建投证券股份有限公司住所π北京市朝阳区安立路66号4号楼
法定代表人π王常青
联系人π杜美娜、祁正雷、黄璜、刘国平、彭子源
联系地址π北京市东城区朝阳门内大街188号
联系电话π010-85130879、010-85130433
传真π010-65185233
邮政编码π100010
二)分销商1、(,)股份有限公司
住所π广州市天河区天河北路183-187号大都会广场43楼(4301-4316房)
法定代表人π孙树明
联系人π黄静、王仁惠、郑芳
联系地址π广州市天河北路183号大都会广场38楼
联系电话π020-87555888-8437/8342/8047
传真π020-87553547
邮政编码π510075
2、(,)股份有限公司
住所π深圳市福田区益田路江苏大厦38-45层
法定代表人π宫少林
联系人π汪浩、肖陈楠、王雨泽
联系地址π北京市西城区金融大街甲9号金融街中心7层
联系电话π010-57601920/1915/1911
传真π010-57601990
邮政编码π100140
3、长城证券有限责任公司
住所π深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
法定代表人π黄耀华
联系人π夏宁
联系地址π深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
联系电话π0755-83516290
传真π0755-83516213
邮政编码π518034
三、托管机构π中央国债登记结算有限责任公司
住所π北京市西城区金融大街10号
法定代表人π刘成相
联系人π田鹏
联系地址π北京市西城区金融大街10号
联系电话π010-88170735
传真π010-88170752
邮政编码π100033
四、审计机构π利安达会计师事务所有限责任公司
住所π北京市朝阳区八里庄西里100号1号楼东区20层2008室
法定代表人π黄锦辉
联系人π陈曦
联系地址π北京市朝阳区八里庄东里1号莱锦创意产业园CN05单元
联系电话π01057835188
传真π01085866877
邮政编码π100025
五、信用评级机构π鹏元资信评估有限公司
住所π深圳市福田区深南大道7008号阳光高尔夫大厦三楼
法定代表人π刘思源
联系人π刘洪芳
联系地址π北京市西城区金融大街23号平安大厦1006室
联系电话π010-66216006
传真π010-66212002
邮政编码π100000
六、发行人律师π河南正方圆律师事务所
住所π郑州市桐柏南路238号凯旋门大厦A座九层
负责人π张雁群
联系人π董心诚
联系地址π郑州市桐柏南路238号凯旋门大厦A座九层
联系电话π0371-67948590
传真π0371-67948590
邮政编码π450007
七、债权代理人/监管银行π(,)股份有限公司郑州分行
营业场所π郑州市郑东新区商务内环路1号
负责人π窦荣兴
联系人π安
联系地址π郑州市郑东新区商务内环路1号
联系电话π0371-55588888
传真π037
