氨纶行业负荷指数、库存指数
数据来源：中国化纤信息网
下游需求方面，氨纶市场需求在历经2022年深度调整后，2023年初氨纶价格处于历史相对底部区间，终端需求恢复的预期带动2023年一季度氨纶价格的反弹，且在纺织服装原料中氨纶的价格反弹力度较大。根据中国化纤信息网发布的氨纶月报数据，截至2023年3月，以广东经编负荷指数、浙江包纱负荷指数等为代表的氨纶行业下游织造市场负荷指标处于报告期内较高水平，尤其是与历年同期相比下游开工状况良好，对上游原材料氨纶的需求形成较强支撑。
广东经编负荷指数
80
70
60
50
40
30
20
10
02019-1-442019-3-2019-5-442019-7-2019-9-4-42019-112020-1-4-42020-32020-5-4-42020-72020-9-41-42020-12021-1-43-42021-2021-5-47-42021-2021-9-411-42021-2022-1-4-3-420222022-5-4-7-420222022-9-4-11-420222023-1-4
广东经编负荷指数
数据来源：中国化纤信息网
浙江包纱负荷指数
80
70
60
50
40
30
20
10
09-1-42012019-3-49-5-42012019-7-49-9-42012019-11-420-1-4202020-3-420-5-4202020-7-420-9-4202020-11-4021-1-422021-3-4021-5-422021-7-4021-9-422021-11-42022-1-42022-3-42022-5-42022-7-42022-9-442022-11-2023-1-4
浙江包纱负荷指数
数据来源：中国化纤信息网
鉴于近期国家出台一系列促进经济、刺激消费的政策和措施，鼓励扩大内需，纺织服装市场复苏情绪良好，下游厂商采购心态逐渐转暖，且相对低价的氨纶将使得氨纶往下游渗透力增强，下游高密针等机台的扩能等为氨纶需求的恢复奠定基础。氨纶市场恢复性发展的趋势明显。根据中国化纤信息网研究报告预测，随着2023年下游纺织服装市场逐步回暖，氨纶市场需求增速预计将重回历史正常水平。
（2）氨纶及其主要原材料价格走势情况
从氨纶行业价格指数来看，2022年三季度以来，随着氨纶价格触及阶段性底位后开始逐步回升，成本端PTMEG和纯MDI的价格呈波动震荡趋势，2023年一季度氨纶处于景气度提升通道，氨纶与其主要原材料价差正在逐步扩大，氨纶行业的边际利润空间得到逐步改善，预计氨纶行业的盈利水平将回归至正常水平。根据Wind资讯数据，至2023年3月末氨纶价格指数与主要原材料价格指数的价差与2022年6月末相比已上涨约65，氨纶的价格指数走势和主要原材料价差的具体情况如下：
氨纶及其主要原材料价格走势图（元/吨）
120000.00
100000.00
80000.00
60000.00
40000.00
20000.00
0.00-022019-012019-03-029-05-0220122019-07-02019-09-0211-022019-2020-01-02020-03-022-022020-052020-07-020-09-0220222020-11-02021-01-0203-022021-2021-05-02021-07-022-022021-092021-11-022-01-0220222022-03-02022-05-0207-022022-2022-09-02022-11-022-022023-012023-03-02
氨纶20D价格指数PTMEG价格指数纯MDI价格指数
数据来源：Wind资讯
氨纶与主要原材料价差走势图（元/吨）
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
02019-01-023-022019-02019-05-0219-07-0220022019-09-2019-11-02-01-0220202020-03-022020-05-027-022020-02020-09-0220-11-0220022021-01-2021-03-02-05-0220212021-07-022021-09-021-022021-12022-01-0222-03-0220022022-05-2022-07-02-09-0220222022-11-022023-01-023-022023-0
20D氨纶与主要原材料价差40D氨纶与主要原材料价差
注：数据来自Wind资讯；以上价差按生产1吨氨纶约耗用0.77吨PTMEG和0.18吨纯MDI测算，价差=氨纶单价-77PTMEG单价-18纯MDI单价。
（3）公司氨纶和长丝库存水平
公司生产的氨纶和长丝产品大部分属于标准化的批量品种，发行人以市场为导向，采取储备生产为主的生产模式，而非“以销定产”的订单生产模式。此模式主要是基于成本控制、生产连续性，并结合下游需求变化、公司库存和产能变化等因素制定生产计划，公司通常备有一定销售周期的库存量。
截至2023年3月末，公司的长丝和氨纶产能均处于满产状态。其中公司氨纶产品的库存数量为13,899吨，销售周期约40余天，考虑到2022年公司氨纶产能规模由2022年初的10万吨/年增长到2022年末的16万吨/年，增长幅度较大，氨纶目前的库存水平处于报告期内适中水平，产品销售情况良好；公司长丝产品库存数量为11,025吨，销售周期约50余天，公司长丝库存数量与2020年度、2021年度相比亦处于报告期内较低水平，产品销售状态良好。公司2019年初至2023年3月末的氨纶和长丝库存水平情况如下：
公司报告期内氨纶和长丝库存量（吨）
35,000.00
30,000.00
25,000.00
20,000.00
15,000.00
10,000.00
5,000.00
1月3月5月7月7月9月1月1月1月月35月7月9月1月1月3月5月月79月1月1月1月3月5月7月9月9月月11月1月3月
2019年2019年1920年年20191年年2019年2019年202019年20202020年2020年年2020年20201年202021年1202年年2021年20212021年1年2022年212022年年2022年02222022年2202年2202年1年2年2023年2023年2023
20202020
氨纶库存量长丝库存量
（4）公司氨纶产品毛利率变动趋势及改善措施
公司生产经营数据方面，根据发行人财务数据，公司2022年1-9月氨纶产品毛利率为-0.17，2022年10月至2023年3月期间公司氨纶产品月度毛利率分别为-7.87、-8.19、-0.50、2.87、7.88和10.31，公司氨纶业务自2022年10月以来已逐步走出亏损状态，并回升至盈利状态，边际利润水平逐月提升，氨纶盈利能力逐步得到改善。
项目2022年2023年
1-9月10月11月12月1月2月3月
公司氨纶业务毛利率-0.17-7.87-8.19-0.502.877.88.31
注：上表2023年数据未经审计。
公司亦采取一系列应对措施提高公司产品的盈利水平，在氨纶领域具体措施包括：①从产品类型上，本次募投项目生产的产品品种将以细旦、超细旦品种为主，同时可兼容部分粗旦丝的品种，公司将根据下游需求变化实现快速、灵活、低成本的柔性化生产，提高产品盈利能力；②在销售模式上，公司将加大直销客户的支持力度，增强与终端品牌客户的沟通交流，提高其产品使用的粘性，扩大公司品牌影响力；③从产品应用范围方面，公司将推动产品在平布、高针高密、梭织超薄等面料的扩展应用，提高产品差别化率，提高公司与运动、内衣、纸尿裤等终端产品品牌的技术交流与协作，提高产品附加值。
此外，本次向特定对象发行股票募集资金将进一步扩大公司的资产规模，随着募投项目的顺利实施，本次募集资金将会得到有效使用，公司的资金实力将显著增强，有利于增强公司未来的持续经营能力和抵御风险能力。公司预计未来氨纶和长丝行业的盈利水平将得到逐步改善，相关不利影响非持续性因素，亦不会形成不可逆转的下滑趋势。
综上所述，鉴于近期国家出台一系列促进经济、刺激消费的政策和措施，鼓励扩大内需，纺织服装市场复苏情绪良好，氨纶及下游纺织行业开工率较高，库存指数回归2022年以来的低位水平；上游原材料端预计供给充足；公司氨纶和长丝目前的库存水平处于较低水平，产品销售情况良好；公司氨纶业务已回升至盈利状态，氨纶与其主要原材料价差正在逐步扩大，氨纶盈利能力逐步得到改善。公司目前生产经营情况稳定，且已采取了有效的应对措施，2022年以及2023年一季度的业绩变动事项未改变公司的行业地位，相关不利影响非持续性因素，亦不会形成不可逆转的下滑趋势，预计不会对公司当年及以后年度经营、本次募投项目的实施、上市公司的持续经营能力产生重大不利影响。
但未来若宏观经济形势发生变化、国际政治形势变动、行业出现重大调整或市场竞争加剧等，公司业绩将产生公司2023年经营业绩下滑的风险以及行业周期性波动风险，公司已在募集说明书之“重大事项提示”、“第七节与本次发行相关的风险因素”等章节中提示相关风险。
5、上述业绩变化情况在深交所上市审核中心审核前是否可以合理预计以及充分提示风险
公司本次发行事项已于2023年3月22日通过深交所上市审核中心审核。2023年1-3月，公司经营业绩变化主要系行业周期性波动、原材料成本波动、行业竞争、产能释放及消化等因素变动所致，在深交所上市审核中心审核前，公司已在《新乡化纤股份有限公司2022年度向特定对象发行股票预案（修订稿）》中对相关情况涉及的因素做出了充分的风险提示，并于募集说明书之“第二节发行人基本情况”之“七、最近一期业绩下滑情况及原因”对业绩下滑原因及影响进行了充分披露。
针对上述公司业绩下滑事项，在通过深交所上市审核中心审核前保荐机构亦在相关文件中作出风险提示：保荐机构在《平安证券股份有限公司关于新乡化纤股份有限公司2022年度向特定对象发行股票之尽职调查报告》《平安证券股份有限公司关于新乡化纤股份有限公司2022年度向特定对象发行股票之发行保荐书》中对“行业周期性波动风险”、“原材料价格波动风险”、“2022年度营业收入与盈利水平下滑的风险”、“行业竞争风险”、“募投项目新增产能消化风险”、“募集资金投资项目无法产生预期收益的风险”等作出了充分的风险提示。因此上述业绩变化情况在深交所上市审核中心审核前可合理预计，且已充分提示风险
