来源时间为:2021-08-12
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发布称,预计(000949.SZ)21-23年归母17.65/14.08/18.14亿,对应EPS为1.4/1.12/1.44元,目前PE为5.4/6.8/5.3X,首次覆盖,给予“增持”评级。
事件:公司21H1营收41.23亿元(同比增124.18),归母净利润7.38亿元(同比增2491.34),归母净利润处于预告中值(预告7.1-7.6亿元)。其中公司21Q2营收21.74亿元(同比增138.91,环比增21.74),归母净利润4.27亿元(同比增2489.46,环比增37.30)。
国信证券主要观点如下:
符合预期,毛、净大幅提高,费用率小幅降低
公司21H1毛利率33.99(同比增16.07pp),净利率为17.89(同比增16.34pp),三费率为6.95(同比增4.02pp),经营活动现金流净额为9.33亿元(同比增6981.86),同比大幅改善。
氨纶产品量价齐升,粘胶长丝受海外疫情影响
分板块来看,21H1公司氨纶营收30.65亿元(同比增176.51),毛利率提升至40.97(同比增27.00pp),该行预计公司现有10万吨/年氨纶产能满产满销,不含税均价约6.1万元/吨。
21H1公司粘胶长丝营收9.03亿元(同比增54.75),毛利率为12.97(同比增10.53pp),公司粘胶长丝以出口外销为主,由于二季度以来海外疫情加剧,海运费价格暴涨,因此毛利率有一定程度下滑,共计提存货跌价准备1064.53万元。目前氨纶40D价格已经上涨至78000-80000元/吨,价差环比进一步扩大,该行看好氨纶行业21H2景气度。
公司是国内氨纶与粘胶长丝龙头,在建项目进展顺利
公司现有氨纶产能10万吨/年,位居国内前三;粘胶长丝产能8万吨/年,为国内绝对龙头。公司在建项目进展顺利,年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期3万吨/年工程,于2020年三季度动工,建设周期18个月,预计2021年底投产;年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目二期3万吨/年工程,于今年二季度动工,建设周期18个月,预计2022年下半年投产。
风险提示:
原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。
(文章来源:智通财经网)